Estratégias de negociação renda fixa

Compreendendo Arbitragem de Renda Fixa

A arbitragem de renda fixa é uma estratégia de investimento que explora os diferenciais de preços entre títulos de renda fixa.

Antes de explicar isso, vamos rever o conceito de arbitragem. Arbitragem, na sua forma mais simples, envolve a compra de títulos em um mercado para revenda imediata em outro mercado, a fim de lucrar com uma discrepância de preços. Mas no mundo dos fundos de hedge, a arbitragem refere-se mais comumente à compra e venda simultânea de dois títulos similares cujos preços, na opinião do comerciante, não estão em sintonia com o que o trader acredita ser o seu "verdadeiro valor". Agindo na suposição que os preços reverterão ao valor verdadeiro sobre o tempo, o comerciante venderá short a segurança overpriced e comprará a segurança underpriced. Uma vez que os preços voltem ao valor verdadeiro, o comércio pode ser liquidado com lucro. (Lembre-se, a venda a descoberto é simplesmente pedir uma garantia que você não possui, vendê-la e, em seguida, esperar que ela diminua de valor, momento em que você pode comprá-lo de volta a um preço inferior ao que você pagou por ele e devolver os títulos emprestados. Arbitragem também pode ser usado para comprar e vender duas ações, duas commodities e muitos outros títulos.

Embora muitos investidores não estejam familiarizados com o termo & ldquo; renda fixa de arbitragem & rdquo ;. A maioria já ouviu falar de um de seus principais usuários: Long Term Capital Management, um fundo de hedge que na década de 1990 realizou rendimentos anuais médios superiores a 40%, então teve de ser resgatado por várias empresas de Wall Street no encorajamento da US Federal Reserve Board.

Para entender a arbitragem de renda fixa, é importante ter alguma familiaridade com títulos de renda fixa. No seu nível mais básico, os títulos de rendimento fixo são simplesmente instrumentos de dívida, emitidos por empresas privadas ou entidades públicas, que prometem um fluxo fixo de rendimentos. Os títulos do Tesouro norte-americano, títulos corporativos e obrigações municipais são exemplos. Existem, contudo, títulos de rendimento fixo mais sofisticados, tais como credit default swaps.

Credit default swaps são instrumentos financeiros complexos similares aos contratos de seguro, na medida em que fornecem ao comprador proteção contra riscos específicos. Então, por exemplo, digamos que você compra um título corporativo da Companhia ABC. Você acha que a empresa vai pagar de volta com juros, mas pode padrão, e você investiu um monte de dinheiro, então você quer alguma proteção adicional. Assim, você chama sua companhia de seguros e pede que lhe venda o seguro contra o defeito possível dos laços da companhia ABC & rsquo; s. Sua companhia de seguros cobra uma taxa para esse seguro, assim como faria se estivesse comprando seguro de carro ou seguro de proprietário. Mas aqui é a captura: quando se trata de credit default swaps, você don 't tem que realmente possuir o activo, a fim de segurá-lo. Sua companhia de seguros está vendendo seguro sobre o estoque da Companhia ABC a qualquer um. Em outras palavras, ele está vendendo pedaços de papel e valores mobiliários que se enquadram nos "derivados & rdquo; Categoria & mdash; swaps de padrão de crédito chamado. E esses pedaços de papel são negociados em balcão por investidores sofisticados.

A razão para essa explicação detalhada de swaps de inadimplência de crédito, como você pode ter adivinhado, é que eles são freqüentemente usados ​​em arbitragem de renda fixa. De fato, uma das estratégias de arbitragem de renda fixa mais populares é chamada de "arbitragem de swap-spread". & Rdquo; Embora a arbitragem de swap-spread seja um tema muito complexo para ser explicado na íntegra, envolve apostar na direção das taxas de swap de inadimplência e outras taxas de juros, como a taxa de juros dos Treasuries dos EUA ou a London Interbank Offered Rate (LIBOR , Que é a taxa de juros que os bancos cobram uns aos outros por empréstimos).

Existem muitas outras estratégias de arbitragem de renda fixa, entretanto. Outra é chamada arbitragem de curva de rendimento. A curva de rendimentos é uma representação gráfica de como se comparam os rendimentos de obrigações de diferentes maturidades. Quando a curva de rendimento é plana, os rendimentos a curto e a longo prazo são próximos. Quando a curva de rendimento é fortemente inclinada, existe um maior hiato entre os rendimentos a curto ea longo prazo. Os arbitradores de curva de rendimento procuram lucrar com mudanças na curva de rendimentos tomando posições longas e curtas em títulos do Tesouro de vários vencimentos.

Outra estratégia de arbitragem de renda fixa é a arbitragem de estrutura de capital, que busca lucrar com os diferenciais de preços entre várias reivindicações sobre uma empresa, como sua dívida e ações. Por exemplo, um arbitrageur de estrutura de capital que acredita dívida de uma empresa é overpriced em relação ao seu estoque pode curto dívida da empresa e comprar o estoque da empresa.

Os arbitrageurs da renda fixa devem ser dispostos aceitar o risco significativo. Isso porque a arbitragem de renda fixa geralmente fornece retornos relativamente pequenos, mas pode potencialmente levar a grandes perdas. De facto, muitas pessoas referem-se a arbitragem de rendimento fixo como "pegando níquel na frente de um rolo compressor".

Devido aos retornos limitados e aos enormes riscos envolvidos, grandes investidores institucionais com ativos significativos como fundos de hedge, empresas de private equity e bancos de investimento são os principais usuários da arbitragem de renda fixa.

Em resumo, então, a arbitragem de renda fixa pode ser uma boa opção de investimento, mas é melhor usada por investidores institucionais que têm ativos significativos e estão dispostos a aceitar os riscos.

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